خطط الانفاق الشعبوي للحكومة الإيطالية - وهو اقتراح يعود إلى بروكسل يوم الاثنين - يشعر مستثمرو السندات بالقلق من احتمال حدوث أزمة ديون أخرى. ائتمان ائتمان نادية شيرا كوهين لصحيفة نيويورك تايمز

بواسطة   جاك اوينج   و   جايسون هورويتز

يشير التاريخ إلى أن العالم يدور حول أزمة مالية أخرى. واحدة من الأماكن التي قد تبدأ ، وفقا لعدد متزايد من المؤشرات ، هي إيطاليا.

العديد من المكونات موجودة. كومة من الديون المشكوك فيها. البنوك الضعيفة. حكومة غير مستقرة واقتصاد كبير قادر على إلحاق أضرار جانبية خارج الحدود الإيطالية.

وكان مستثمرو السندات ، الذين كانوا دائما جيدين لتقييم البرودة من الملاءة المالية للبلاد ، يدق ناقوس الخطر. أدت خطط الإنفاق الشعبي لحكومة روما ، التي تعتبر على نطاق واسع في الدوائر المالية على أنها متهورة ، إلى ارتفاع أسعار الفائدة على الديون الإيطالية ، مما يهدد بخلق ما يسمى بحلقة الهلاك التي من شأنها أن تموج من خلال الاقتصاد المتعثر.

وقد كشفت الميزانية المقترحة عن طبقات في الائتلاف الحاكم في إيطاليا ، حيث يفضل أحد الأطراف التخفيضات الضريبية الصديقة للأعمال التجارية الصغيرة وغيرها من برامج الرفاهية باهظة التكاليف. وعلى نطاق أوسع ، فقد قسمت الحكومة الشعبوية ، التي تعهدت بالمضي قدما بميزانية تعتبرها حتمية سياسية ، والمؤسسة المالية الإيطالية ، التي تخشى ما ستفعله الانفاق لاقتصاد البلاد ومصداقيتها وعلاقتها مع أوروبا. .

لا يجب أن تكون إيطاليًا قلقًا بشأن التداعيات.

تميل الأزمات المالية إلى الوصول كل عشر سنوات أو نحو ذلك ، وإيطاليا تقترب من قمة قائمة نقاط الوميض التي يمكن أن تصل إلى المرحلة التالية ، إلى جانب الاضطرابات الاقتصادية والسياسية في تركيا ، والحرب التجارية للرئيس ترامب ، وخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي و تباطؤ واسع في النمو العالمي.

لكن على النقيض من الأزمة المالية التي بدأت عام 2008 ، قد لا تتمكن البنوك المركزية من المجيء إلى الإنقاذ هذه المرة ، كما يقول ريتشارد بورتس ، أستاذ الاقتصاد في كلية لندن للأعمال. لقد استهلكوا الكثير من أدواتهم في مواجهة الأزمات للتعامل مع الانهيار الأخير.

"سيكون من الصعب جداً على ماريو دراغي التفكير في طريقة أخرى للخروج من الفوضى" ، قال السيد بورس ، مشيراً إلى رئيس البنك المركزي الأوروبي.

هذا هو السبب في قلق المستثمرين حول ايطاليا. لا تزال منطقة اليورو تتعافى من أزمة الديون التي بدأت في اليونان في عام 2010. وتمثل إيطاليا ، وهي ثالث أكبر اقتصاد في منطقة اليورو ، 11 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للاتحاد الأوروبي - أي ما يعادل 10 أضعاف الناتج المحلي الإجمالي لليونان - ولديها القدرة على خلق المزيد من الضرر.

فالكثير من مشاكل البلد طويلة العهد ، مثل العدد الكبير غير العادي للقروض التي تعاني من مشاكل في الميزانيات العمومية للبنوك وبطء النمو المزمن. لم يكد اقتصاد إيطاليا حتى الآن على الأرض التي فقدها بعد الأزمة المالية عام 2008. والعنصر الجديد هو حكومة إيطاليا الشعبية ، التي تتعهد ، إلى رعب المسؤولين في الاتحاد الأوروبي وأسواق السندات ، بأموال لا تضطرها للوفاء بوعودها الانتخابية.

وعلى عكس الحكومات الإيطالية السابقة التي استعانت بمطالب الاتحاد الأوروبي ، ولكنها امتثلت لها في نهاية المطاف ، فإن الشعوبيين الإيطاليين جعلوا حياتهم المهنية تعمل ضد بروكسل.

إنهم يتابعون مسار مواجهة صاخبة مع المفوضية الأوروبية ، ولا يمانعون في رد فعل السوق أو العواقب على المدخرين الإيطاليين ، الذين هم من بين أكبر حاملي السندات الحكومية.

وقال ماتيو سالفيني ، زعيم الرابطة المناهضة للمهاجرين وأقوى سياسي في البلاد ، هذا الأسبوع في مؤتمر صحفي: "أعداء أوروبا هم المتحصنون في ملجأ بروكسل". وقد دعا مرارا جان كلود يونكر ، رئيس المفوضية الأوروبية ، وبيير موسكوفيتشي ، مفوضها الاقتصادي ، الأشرار الذين "دمروا أوروبا وبلدنا" من خلال تدابير التقشف.

بموجب قواعد منطقة اليورو ، يجب على إيطاليا تقديم ميزانيتها لتدقيق المفوضية الأوروبية بحلول يوم الاثنين. وتدعو خطة الإنفاق المقترحة إلى عجز يساوي 2.4 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو رقم يعتبر عالٍ للغاية بالنسبة لبلد يبلغ إجمالي الدين الحكومي له 131 في المائة من إجمالي الديون ، أي أكثر من ضعف حدود منطقة اليورو.

وكانت حكومة يسار الوسط السابقة قد اقترحت ميزانية بعجز قدره 0.8 في المائة ، وهو ما كان سيسمح لإيطاليا بمواصلة خفض ديونها الإجمالية.

وسيتوجه جزء كبير من الميزانية الجديدة نحو برنامج واسع للرعاية الاجتماعية ، وهو وعد أساسي من حملات حركة الخمس نجوم المناهضة للمؤسسة إلى قاعدتها الشابة والعاطلة عن العمل والمحبطة ، والكثير منها في الجنوب الإيطالي المنكوب.

وقال لويجي دي مايو ، الزعيم السياسي لحركة الخمس نجوم ووزير التنمية الاقتصادية في إيطاليا ، في مقابلة تلفزيونية الشهر الماضي: "بطريقة حاسمة ، بهذا الإجراء ، وبهذه الميزانية ، سنلغي الفقر".

تقرير سلبي عن الميزانية المقترحة   فيتش التصنيفات   يوم الاربعاء قد تضخ المزيد من القلق في مفاوضات الميزانية. في تقريرها ، استشهدت فيتش بـ "التعزيز غير المنتظم" لعرض الميزانية والخلاف بين "الخمسة نجوم" و "الدوري" حول الأولويات المالية ، وعدم وجود تفاصيل حول المقترحات الضريبية ، والفجوة بين "التكلفة العالية لتنفيذ تعهدات السياسة الجوهرية والهدف للحد من الدين العام ".

بالإضافة إلى ذلك ، فإن اللهجة المعادية التي اتخذها الإيطاليون مع الاتحاد الأوروبي ، الشيء الذي ساعدهم على وضعهم في السلطة ، "تشير إلى أن الحكومة ترى فرصًا سياسية في مهاجمة القواعد المالية للاتحاد الأوروبي ، خاصة في الفترة التي تسبق الانتخابات البرلمانية الأوروبية مايو المقبل "، وقال التقرير.

أشارت وكالة "فيتش" إلى أنها قد تخفض تصنيفها لديون إيطاليا ، وهي خطوة إذا قامت وكالات التصنيف الأخرى بمطالبتها بزيادة تكلفة الحكومة للاقتراض.

خفضت الحكومة بعض النفقات ، ولكن في الفئات التي تثير المزيد من بروكسل. على سبيل المثال ، علقت روما خططا للحصول على نظام دفاع صاروخي جديد في وقت تحاول فيه أوروبا استرضاء ترامب عن طريق إنفاق المزيد على الناتو.